可能和(hé / huò)多數在(zài)座的(de)主要(yào / yāo)從事二級市場投資的(de)各位稍有不(bù)同，我是(shì)做PE投資的(de)，也(yě)就(jiù)是(shì)一(yī / yì ／yí)級市場投資，我們盯盤的(de)時(shí)間比大(dà)家少，跑鄉鎮、看企業的(de)時(shí)間則要(yào / yāo)多些。

剛才聽了(le／liǎo)諸位專家的(de)發言，我收獲很大(dà)，而(ér)我把投資歸結爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種“把關”，也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，我們市場中的(de)每個(gè)參與者，應該爲(wéi / wèi)自己設立投資标準，自己給自己把關。就(jiù)我們來(lái)說(shuō)，投資未上(shàng)市企業的(de)時(shí)候，我們有條基本的(de)标準是(shì)判斷企業是(shì)否具備長期發展的(de)要(yào / yāo)素，價值評估的(de)時(shí)候要(yào / yāo)看其長線價值，這(zhè)樣我們對風險、對投資的(de)多了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)重把關。

發行公司、證券公司、投資者、PE的(de)從業人(rén)員等諸多的(de)參與者構成了(le／liǎo)我們的(de)IPO市場，理想的(de)情況下，每個(gè)參與者應該爲(wéi / wèi)自己把關。就(jiù)拿參與發行的(de)人(rén)來(lái)說(shuō)，如果我改一(yī / yì ／yí)種機制和(hé / huò)體制，像國(guó)外一(yī / yì ／yí)樣采用核準制，承銷股票的(de)證券公司就(jiù)會知道(dào)要(yào / yāo)對發行的(de)公司進行把關，因爲(wéi / wèi)虛假包裝的(de)風險會有證券公司承擔，當收益與風險成正比的(de)時(shí)候，證券公司對這(zhè)種把關轉化爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)爲(wéi / wèi)自己的(de)把關。而(ér)二級市場的(de)投資人(rén)，不(bù)管是(shì)散戶還是(shì)機構，意識到(dào)買賣是(shì)要(yào / yāo)承擔後果的(de)，買到(dào)了(le／liǎo)不(bù)好的(de)企業，未來(lái)虧損隻有自己給自己買單的(de)話，我相信投資人(rén)在(zài)投資的(de)時(shí)候一(yī / yì ／yí)定會爲(wéi / wèi)自己多一(yī / yì ／yí)重把關。那我們來(lái)說(shuō)，我們的(de)投資風格是(shì)不(bù)會因爲(wéi / wèi)企業要(yào / yāo)IPO、要(yào / yāo)上(shàng)市就(jiù)去投資，我們更重要(yào / yāo)的(de)還是(shì)考慮到(dào)萬一(yī / yì ／yí)經濟發生周期性波動，企業上(shàng)不(bù)了(le／liǎo)市了(le／liǎo)會怎麽辦？這(zhè)是(shì)我們投資時(shí)自己爲(wéi / wèi)自己的(de)把關。

而(ér)要(yào / yāo)使市場的(de)參與者懂得爲(wéi / wèi)自己把關，我認爲(wéi / wèi)有三個(gè)方面的(de)問題需要(yào / yāo)得到(dào)解決：

 第一(yī / yì ／yí)個(gè)問題還是(shì)法制問題，怎麽樣能夠從一(yī / yì ／yí)個(gè)法律的(de)大(dà)的(de)環境來(lái)解決所有的(de)造假、投機、甚至是(shì)不(bù)理智的(de)行爲(wéi / wèi)會要(yào / yāo)承擔相應的(de)風險和(hé / huò)責任，甚至包括一(yī / yì ／yí)些法律責任。我們也(yě)知道(dào)在(zài)這(zhè)部分，國(guó)外已經有很多年很成熟的(de)經驗了(le／liǎo)，因爲(wéi / wèi)造假被罰得傾家蕩産的(de)企業非常多，但是(shì)在(zài)中國(guó)爲(wéi / wèi)什麽在(zài)這(zhè)個(gè)方面就(jiù)是(shì)解決不(bù)了(le／liǎo)。當然這(zhè)有我們的(de)國(guó)情，因爲(wéi / wèi)我們證券市場最早是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)解決國(guó)有企業的(de)問題，最初的(de)法律制定上(shàng)就(jiù)有欠缺，如果這(zhè)部分能解決将是(shì)打開第一(yī / yì ／yí)個(gè)關鍵環節。

第二個(gè)問題是(shì)剛才大(dà)家都談到(dào)的(de)，就(jiù)是(shì)怎麽樣來(lái)深化發行制度的(de)創新問題，爲(wéi / wèi)什麽沒有騰訊這(zhè)樣的(de)公司在(zài)A股上(shàng)市。我也(yě)想到(dào)耐克這(zhè)麽偉大(dà)的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)公司，如果在(zài)中國(guó)現有的(de)發審體制下，這(zhè)樣的(de)企業能不(bù)能上(shàng)市？按照現在(zài)我們的(de)發行體制，我們看重的(de)都是(shì)重資産，都是(shì)看資産負債表裏面那些有多少的(de)固定資産，那麽我們的(de)上(shàng)市公司的(de)募集投向中如果沒有地(dì / de)，沒有廠房、沒有機器設備，你很難獲批，這(zhè)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)比較大(dà)的(de)問題。我們的(de)市場正在(zài)發生着變化，尤其是(shì)最近的(de)幾年，英特網的(de)普及使信息能迅速傳播到(dào)世界各地(dì / de)，加速了(le／liǎo)生産技術的(de)推陳出(chū)新，也(yě)縮短了(le／liǎo)行業發展的(de)生命周期。市場的(de)變化變得非常之(zhī)快，企業在(zài)準備上(shàng)市和(hé / huò)真正拿到(dào)上(shàng)市募資的(de)錢的(de)這(zhè)段時(shí)間裏，市場可能已經發生了(le／liǎo)大(dà)的(de)變化，一(yī / yì ／yí)個(gè)新的(de)技術，亦或競争對手的(de)變化，在(zài)這(zhè)樣的(de)情況下，如果還把募資的(de)錢投入之(zhī)前的(de)計劃的(de)項目中去的(de)話，企業就(jiù)會承擔很大(dà)的(de)風險。所以(yǐ)說(shuō)我們的(de)發行體制還是(shì)要(yào / yāo)改變，不(bù)能按照原有的(de)投資方式爲(wéi / wèi)投資者把關。

第三個(gè)問題是(shì)深化改革的(de)問題，爲(wéi / wèi)什麽會出(chū)現我們有法不(bù)依，或許可以(yǐ)歸結爲(wéi / wèi)我們的(de)法制不(bù)健全，但爲(wéi / wèi)什麽會出(chū)現我們的(de)政府代替我們投資者來(lái)把關，很大(dà)程度上(shàng)我認爲(wéi / wèi)還是(shì)改革不(bù)徹底的(de)問題。有人(rén)說(shuō)我們證券公司，現在(zài)大(dà)部分還是(shì)國(guó)有的(de)，還是(shì)國(guó)家控股的(de)，如果他(tā)做了(le／liǎo)假，面臨着市場的(de)處罰，損失的(de)是(shì)誰，這(zhè)可能是(shì)這(zhè)樣的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)問題。所以(yǐ)如果我們能夠把市場改革更推進，把市場化程度做得更高，這(zhè)個(gè)問題就(jiù)可能得以(yǐ)解決。回想李克強總理提到(dào)的(de)“改革可能是(shì)未來(lái)三十年最大(dà)的(de)紅利“，我覺得是(shì)非常有道(dào)理。

給二級市場的(de)投資者分享的(de)一(yī / yì ／yí)些我的(de)體會，首先，做股票投資的(de)時(shí)候希望能夠有我們做一(yī / yì ／yí)級市場股權投資的(de)心态，去看待未來(lái)投資的(de)标的(de)。我們的(de)心态是(shì)什麽呢？我們的(de)投資風險在(zài)于(yú)沒有流動性，買入以(yǐ)後要(yào / yāo)持有很長時(shí)間，上(shàng)市以(yǐ)後可能還鎖定一(yī / yì ／yí)年，所以(yǐ)從這(zhè)個(gè)意義上(shàng)來(lái)講，我們更重要(yào / yāo)的(de)不(bù)是(shì)通過看企業資産負債表的(de)表現來(lái)考慮這(zhè)個(gè)企業的(de)價值,，而(ér)是(shì)通過看未來(lái)，看企業的(de)成長性，看企業三年以(yǐ)後會變成什麽樣。在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)點上(shàng)來(lái)講，我們可能更注重的(de)是(shì)行業，就(jiù)像之(zhī)前發言者也(yě)表達過的(de)，從行業來(lái)講，我們在(zài)尋找能不(bù)能真正能成爲(wéi / wèi)行業領袖的(de)企業。其次，我們一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)看到(dào)創業的(de)團隊，因爲(wéi / wèi)偉大(dà)的(de)企業總是(shì)由人(rén)做出(chū)來(lái)的(de)，我說(shuō)的(de)創業者包括了(le／liǎo)整個(gè)團隊，整個(gè)團隊對能不(bù)能成爲(wéi / wèi)偉大(dà)的(de)企業非常重要(yào / yāo)，所以(yǐ)我們的(de)理念叫做擇優合作，一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)跟最優的(de)人(rén)合作才有可能赢得未來(lái)的(de)收益。第三點來(lái)講就(jiù)是(shì)說(shuō)，還是(shì)要(yào / yāo)從更長久的(de)角度去，如果能夠找到(dào)未來(lái)能夠拿10年，能夠賺很多倍的(de)，就(jiù)不(bù)要(yào / yāo)在(zài)這(zhè)個(gè)市場裏面做一(yī / yì ／yí)些很短期的(de)波動。

這(zhè)就(jiù)是(shì)我個(gè)人(rén)從我一(yī / yì ／yí)級市場的(de)角度，給大(dà)家談一(yī / yì ／yí)點體會，謝謝。