孫子(zǐ)曾曰：“故經之(zhī)以(yǐ)五事，校之(zhī)以(yǐ)計而(ér)索其情：一(yī / yì ／yí)曰道(dào)，二曰天，三曰地(dì / de)，四曰将，五曰法。”相談之(zhī)中常熟練引用和(hé / huò)講解《孫子(zǐ)兵法》的(de),并不(bù)是(shì)一(yī / yì ／yí)位文學工作者或語文老師,而(ér)是(shì)本期PE領袖會客室的(de)到(dào)訪嘉賓,投資人(rén)李春義。

讀者或許對他(tā)此前爲(wéi / wèi)本刊撰寫的(de)一(yī / yì ／yí)篇專欄尚存印象,他(tā)在(zài)其中闡述了(le／liǎo)這(zhè)部流傳千年的(de)兵法典籍對現代投資的(de)指導意義。某種程度來(lái)說(shuō)，這(zhè)體現出(chū)一(yī / yì ／yí)家本土PE機構領導者的(de)特點——即便是(shì)在(zài)現代理性計算的(de)投資市場裏,依然熱衷于(yú)以(yǐ)中國(guó)傳統文化中“道(dào)”這(zhè)類近乎虛無的(de)概念闡釋投資行爲(wéi / wèi)準則和(hé / huò)決策方法。

李春義管理的(de)凱石長江投資管理有限公司創立于(yú)2007年9月,曾在(zài)2010年進入中國(guó)本土私募股權投資機構30強。凱石的(de)LP（有限合夥人(rén)）比較單一(yī / yì ／yí),主要(yào / yāo)股東是(shì)國(guó)内著名的(de)服裝企業雅戈爾集團。目前雅戈爾的(de)直投業務,均依托這(zhè)個(gè)投資管理平台進行。

産業資本背景爲(wéi / wèi)這(zhè)家本土機構在(zài)投資風格方面貼上(shàng)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些“标簽”:比如,注重産業上(shàng)的(de)戰略投資而(ér)不(bù)是(shì)争奪項目;注重長期價值而(ér)不(bù)是(shì)短期利益;甯可大(dà)規模注資一(yī / yì ／yí)家優質企業而(ér)不(bù)是(shì)“撒胡椒面”;價值更多體現在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)可托付的(de)團隊而(ér)不(bù)是(shì)所謂市場熱點。

而(ér)可以(yǐ)貼在(zài)李春義身上(shàng)的(de)“标簽”則有：曾爲(wéi / wèi)中國(guó)第一(yī / yì ／yí)代券商，曾爲(wéi / wèi)創業者，相信“勞動創造财富、專業創造價值”，喜歡“從聖人(rén)的(de)哲學裏學習判斷企業的(de)方法”……

這(zhè)二者結合在(zài)一(yī / yì ／yí)起，大(dà)體可以(yǐ)知道(dào)凱石長江延續的(de)投資風格：穩健，産業鏈式投資，主動性管理。

勝兵先勝而(ér)後求戰

大(dà)約一(yī / yì ／yí)年前記者采訪李春義時(shí)，他(tā)們的(de)辦公室位于(yú)浦東金融商圈陸家嘴高樓叢林當中，如今，他(tā)們則遷入了(le／liǎo)浦西著名的(de)外灘萬國(guó)建築群之(zhī)一(yī / yì ／yí)，視野爲(wéi / wèi)之(zhī)一(yī / yì ／yí)變。

2010年，凱石中歐投資成立了(le／liǎo)規模總計50億元人(rén)民币的(de)長江國(guó)泓股權投資基金，而(ér)将機構名稱改爲(wéi / wèi)凱石長江，希望更多與上(shàng)海現代服務業聯合會展開深層戰略合作，依托其網絡和(hé / huò)研究資源獲得更多的(de)投資機會。按照李春義的(de)說(shuō)法，更名後，基于(yú)這(zhè)個(gè)投資管理平台，雅戈爾的(de)直投業務規模進一(yī / yì ／yí)步擴大(dà)，管理更規範，戰略方向更堅定。

凱石長江目前旗下共有4隻人(rén)民币基金，投資領域集中在(zài)先進制造、醫療健康、節能環保和(hé / huò)現代服務業行業。投資已完成的(de)項目超過20個(gè)，在(zài)投項目大(dà)約有十幾家。在(zài)其辦公室的(de)展示牆上(shàng)，到(dào)訪者均可對這(zhè)些投資項目情況一(yī / yì ／yí)目了(le／liǎo)然。

如果要(yào / yāo)分析他(tā)們所關注的(de)重點領域，李春義的(de)方式是(shì)“勝兵先勝而(ér)後求戰，敗兵先戰而(ér)後求勝”。

之(zhī)所以(yǐ)堅持投資醫療、醫藥健康行業，是(shì)因爲(wéi / wèi)“看到(dào)了(le／liǎo)中國(guó)老齡化社會已到(dào)來(lái)”，該行業存在(zài)大(dà)量市場需求和(hé / huò)巨大(dà)的(de)商機。而(ér)看重先進制造，是(shì)因爲(wéi / wèi)“中國(guó)作爲(wéi / wèi)制造業大(dà)國(guó)，發展至今由于(yú)低端制造過剩，高端制造明顯已成爲(wéi / wèi)制約發展瓶頸，需要(yào / yāo)資本介入幫助産業轉型和(hé / huò)成長。”

2010年，李春義主導投資的(de)雙環傳動在(zài)本土成功上(shàng)市，投資期三年，在(zài)戰略發展等方面“做了(le／liǎo)大(dà)量工作”。上(shàng)市回報超過7倍上(shàng)市後表現亦佳。

他(tā)仍在(zài)尋找這(zhè)樣的(de)企業——具有自主知識産權、具有精細化管理和(hé / huò)産品、擁有一(yī / yì ／yí)個(gè)優秀的(de)團隊并立志成爲(wéi / wèi)某個(gè)細分行業的(de)領導者。

另一(yī / yì ／yí)個(gè)判斷與中國(guó)的(de)城市化進程相關。盡管政府正在(zài)調控房地(dì / de)産，但李春義認爲(wéi / wèi)以(yǐ)國(guó)外經驗看，目前國(guó)内城市化進程仍将有十年到(dào)十五年的(de)高速發展，因此他(tā)新近投資了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)系列相關企業，如先進商用混凝土、先進塗料等。

反之(zhī)，盡管對汽車關鍵零部件行業長期關注，但在(zài)新能源汽車這(zhè)一(yī / yì ／yí)當下熱點領域内，他(tā)卻采取保守的(de)态度，“基于(yú)戰略價值關注，但不(bù)基于(yú)熱點而(ér)投資”。

對熱火朝天的(de)電子(zǐ)商務企業亦是(shì)如此，“确實是(shì)未來(lái)發展方向，但很不(bù)好投。需要(yào / yāo)找到(dào)領域内一(yī / yì ／yí)些關鍵節點，如電商平台，但不(bù)可能出(chū)現很多這(zhè)樣的(de)機會，一(yī / yì ／yí)旦投資成功收益當然很高。另一(yī / yì ／yí)個(gè)點就(jiù)是(shì)品牌，已在(zài)跟蹤一(yī / yì ／yí)些具有一(yī / yì ／yí)定标準化、産品适合在(zài)線銷售的(de)企業。”

2010年李春義主導的(de)投資項目中有4家公司實現上(shàng)市，分别爲(wéi / wèi)豫金剛石、雙環傳動、鄭煤機和(hé / huò)海南橡膠。而(ér)新基金長江國(guó)泓在(zài)投的(de)項目則包括銀聯商務、牆特科技和(hé / huò)發網等現代服務業和(hé / huò)高科技行業。 從投資階段來(lái)說(shuō)，他(tā)偏重成長性和(hé / huò)成熟性項目，因其資金量大(dà)，投資效率較高。但旗下亦有無錫領峰創投基金專投早期項目，以(yǐ)建立經驗和(hé / huò)資源。

投資有“道(dào)”的(de)企業家

在(zài)他(tā)看來(lái)，投資策略與投資智慧都可以(yǐ)與兵法和(hé / huò)“道(dào)”融會貫通。在(zài)《孫子(zǐ)兵法》裏有這(zhè)樣的(de)闡釋：“主孰有道(dào)，将孰有能，天地(dì / de)孰得，法令孰行，兵衆孰強，士卒孰練，賞罰孰明。吾以(yǐ)此知勝負矣。”“道(dào)”被他(tā)解釋爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種“境界”。而(ér)投資決策有時(shí)往往取決于(yú)企業家是(shì)否具備這(zhè)樣的(de)“境界”。

近期，他(tā)主導了(le／liǎo)對一(yī / yì ／yí)家研發、生産和(hé / huò)銷售環保節能的(de)無機幹粉建築塗料公司的(de)投資。這(zhè)家公司的(de)技術成熟，已經實現産業化，且産品不(bù)會因石油價格波動而(ér)導緻成本上(shàng)升，此前已有衆多投資基金長期跟蹤追逐，包括一(yī / yì ／yí)些海外知名機構。李春義在(zài)其中并不(bù)是(shì)跟蹤最早、出(chū)價最高的(de)那個(gè)，但卻最終敲定了(le／liǎo)對上(shàng)海牆特節能材料有限公司的(de)投資。

據說(shuō)在(zài)這(zhè)個(gè)過程中他(tā)僅與企業家交流了(le／liǎo)三次，談的(de)是(shì)各自的(de)理想與戰略思考。

他(tā)向記者描繪了(le／liǎo)他(tā)們的(de)交談過程：“我問企業家爲(wéi / wèi)什麽要(yào / yāo)做這(zhè)個(gè)行業，他(tā)告訴我是(shì)希望解決社會發展中能源稀缺問題，做一(yī / yì ／yí)件對人(rén)類發展有益的(de)事。我說(shuō)我做投資行業也(yě)是(shì)希望借助資本力量推動社會進步，将資金投入一(yī / yì ／yí)個(gè)真正給社會創造出(chū)價值的(de)企業，實現我們本身的(de)價值。然後談到(dào)要(yào / yāo)達到(dào)理想目标該怎麽做？對企業家來(lái)說(shuō)首先要(yào / yāo)打造一(yī / yì ／yí)個(gè)優質品牌，他(tā)們的(de)團隊沉澱了(le／liǎo)10年時(shí)間研發和(hé / huò)完善技術，以(yǐ)使産品質量穩定，達到(dào)産業化标準。我也(yě)一(yī / yì ／yí)樣，關注價值的(de)可持續性，我們投資的(de)企業都是(shì)能長成大(dà)樹的(de)種子(zǐ)。”